预计2020年第一季度，余粮集中在上市上，玉米价格将继续下滑。第二至第三季度，市场需求明显好转，中下游主动补充仓库，玉米价格呈下降趋势。第四季度生猪出栏量环比增长迅速，市场需求结束，乐观，玉米价格波动减弱。

A2019年行情总结2019年玉米价格走势可分为四个阶段：1月初至2月末。随着市场走强，春节前农民惜售，节日后供应压力增大，玉米价格疲软。年后气温下降较慢，趴下的谷物有利于储藏，玉米销售放缓，消息面上玉米进口可能远远超过市场预期，玉米行情可创1780元/吨低点。第二阶段：从3月初到5月末。

因为3月份玉米价格的波动与2018年拍卖粮食的费用相似，农民的空余时间增加了，贸易商抄底或补充仓库的意志加强了。此后，由于春旱、草地毒蛾、中美贸易摩擦再创造变数，玉米行情上涨缓慢。存款价格200韩元/吨低于预期，市场强劲，此后玉米期现货价格上涨。

第三阶段：从6月初到9月末。进入6月，猪瘟蔓延，市场需求下降，北航集航跌至冰点，拍卖市场需求冷却，传来价格消息。今年10月末，北方疫情发作，养殖户加速出栏，生猪价格从40元/公斤大幅暴跌到32元/公斤，贸易商对饲料市场需求持乐观态度，主动离开库存，玉米现货价格大幅暴跌。第四阶段：10月初至12月。

10月份新玉米上市推迟，社会库存广泛提高，玉米价格持续一个月下滑。从11月初到12月中旬，东北玉米集中上市，10月不受猪瘟影响，饲养市场需求乐观，玉米出现狭窄波动。

12月中旬以后，运力逐渐紧张，粮价下跌趋势越来越严重。收购企业仍在等待国内市场粮食销售高峰时期的到来，以悠闲者为主，玉米价格在供需博弈论中保持弱势波动。B2020年基本面影响因素2019/2020年中国玉米产量下降，临时储存压力限制，中下游未来补充仓库2019年玉米播种面积上升，单产下降。由于全国范围内大豆的大规模发展计划，玉米播种面积上升，预计2019年玉米播种面积为4153万公顷，同比增长1.4%。

预计8月东北山区浸水较轻，低温和过量天气持续，黑龙江玉米单产上升。预计全年总降水量较多，辽宁、吉林、河北等地方单山的快速增长将比较强劲。

总的来说，全国玉米单产仍然呈圆形、快速增长趋势。预计2019/2020年玉米产量将减少1.4%。

2019年12月，农业和农村部将2019/2020年玉米产量从25708万吨降至26077万吨，上一年产量为25717万吨，同比增长1.4%。今年的供给差距为1708万吨，比前一年增加了409万吨。

USDA预测，在一定程度上，2019/2020年中国玉米产量将减少到26077万吨，同比增长1.34%。玉米库存压力大叛道，限制了2020年拍卖市场的冲击。2019年10月17日，林储玉米年度拍卖结束，总成交量为2191万吨，林储库存从2016年末的2.7亿吨上升到约5600万吨，国内林储玉米库存规模明显扩大。

预计2020年拍卖2000万吨，临时储存库存降至3600万吨。目前玉米库存整体较高，对价格有一定的承诺。2019年新谷物上市工程进展缓慢，下半年玉米市场整体略有乐观，渠道库存处于极低水平。

截至2019年12月9日，北方港口库存为189万吨，同比上涨40.9%。南方港口库存为8.7万吨，同比上涨90.2%。中下游企业有补充仓库市场需求。

2019年上半年玉米市场需求下降，中下游企业订单动力严重不足。临时储存库存下降到5600万吨以下，刺激了成城剧企业新赛季玉米订单市场需求。从历史数据来看，除年末外，每年3月至5月，中下游企业库存一直呈下降趋势。

新的粮食收购合并速度比较慢，2020年第一季度供应压力较大。截至2019年12月10日，黑龙江、山东等11个主产区收购玉米2537万吨，同比增加566万吨。很多东北农户计划年后购买粮食，但目前市场上还没有70%的粮食出售，今年春节比较早，因此节电销售粮食期限延长。

总的来说，2020年第一季度的供应压力比较小。低利润和政策双重推动，2020年饲料市场需求将逐渐完全恢复，生猪和长寿母猪存栏已停止上升，储备母猪将反向快速增长。据农业农村部透露，2019年11月生猪储存自去年11月以来首次快速增长2%。

能活很久的母猪生存栏迅速增加了4%，已经排在倒数第一，时隔2个月回落。储备母猪销售量同比增长25.9%，同比增长135%。

养殖场家庭保兰增养信心进一步加强，全国生猪生产整体稳定。规模猪场生产能力完全恢复缓慢，猪饲料产量迅速增长到倒数第一。据农业农村部透露，2019年11月，全国每年5000多头猪场出来的猪和长寿母猪存活率增加率分别为1.9%和6.1%，比10月扩大了1.4个百分点，排在倒数第三，连续3个月快速增长。

11月份猪饲料产量比环比增长6.9%，已排在倒数第三，3个月环比增长迅速。养殖利润低，疫情仍不稳定，预计2020年第二季度生猪存栏将明显下降。

目前生猪养殖利润创历史新高，截至2019年12月13日，全国生猪自产头利润均为2355.28元，同比增长1803%。利润低的生产能力加快了整体恢复，但目前部分地区仍经常发生猪瘟，冬季病毒容易传染，生猪储存完全恢复，呈圆形、缓慢下降的态势。2019年10月，张岩地首次环比快速增长，随着生猪养殖周期的不同，2020年第二季度生猪储藏量开始明显下降，预计玉米饲料市场需求将大幅增长。深加工利润上升，2019/2020年玉米深加工市场需求保持较低增速。

2019年全分工体系年平均利用率为67.80%，2018年为73.65%。酒精行业的年平均利用率为73.81%，2018年为62.19%。2019年全国玉米深加工企业总加工能力为9466万吨，比2018年减少约750万吨，玉米消费量增长迅速。在加工利润方面，2019年淀粉加工利润比2018年大幅下降，下半年有所下降，但整体仍然处于较低的地位。

酒精深加工企业利润全年总体稳定，部分地区仍处于逆差状态。截至2019年12月13日，主要地区淀粉加工利润在每吨66 ~ 223韩元之间，酒精加工利润在每吨180 ~ 444韩元之间。在低利润的背景下，2020年深加工企业玉米市场需求增长有限，对阶段性市场需求变化或玉米供需节奏产生了更多影响。2019/2020年玉米保持库存，价格容易上涨，2019/2020年仍严重缺乏生产，玉米将保持库存。

以2019年12月USDA玉米供需报告为基础，预计2019/2020年国内玉米产量与农业农村部完全相同，达到26077万吨。农业农村部数据显示，饲料消费下调300万吨，从2019/2020年的300万吨快速调整到19300万吨，同比增长1.58%。由于工业消费方面不进行调整，预计总消费为28200万吨，同比增长3.30%。

因此，预计2019/2020年玉米期末库存为19707万吨，同比增长6.74%，库存费70%，上一年增长77%，2017/2018年增长85%。玉米期末库存及库存销售比倒数第一，2020年第四季度生猪出货量将明显减少，玉米价格有望下跌。根据生猪储存栏在2020年第二季度提高的结论，预计生猪出栏量经常明显快速增长之前的2020年第四季度。因此，预计2020年猪肉供应仍将不足，猪肉价格仍将保持较高地位，同时作为替代品交付。

考虑到农产品(000061，股票条)本身具有外用通货膨胀属性，历史上玉米现货与CPI的关联性很高，因此对玉米价格上涨没有期待。这是2019年生猪储存大幅上涨，提高食品CPI价格的样子。玉米现货价格和CPI相关性高的C2020年行情未来发展2020年，玉米全年保持库存，第二季度市场需求完全恢复，预计今后将开启下跌行情。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视)，季节名言)从供应的最后来看，林库存压力大幅上升，库存还剩5600万吨左右，预计2020年临时储存拍卖会对市场的影响将受到限制。

新作方面预测，播种面积下降，但随着整体单产下降，产量将小幅快速增长。在进口方面，2019/2020年玉米进口配额已分发，维持720万吨，预计进口将大幅减少，变量在于中美贸易政策波动。在库存方面，目前玉米市场的中下游库存都处于历史低位。在市场需求结束时，饲料市场需求的完全恢复将是2020年玉米价格下跌的主要驱动因素。

据调查，在猪材料方面，由于猪瘟疫情，2019年猪生产能力大幅上升，饲料市场需求大幅减少。据调查，2019年11月母猪生存2个月后出现了回落。据生猪养殖周期估计，2020年第二季度生猪储存将开始逐渐完全恢复，但受到非洲猪瘟不稳定或低养殖利益鼓舞的硼烷加速过程可能会加快。

总的来看，预计2020年饲料市场需求不会相对缓慢而迅速增长。在深加工方面，在低加工利润的背景下，生产能力有所扩张，但利用率下降，总需求增幅有限。宏观面分析显示，2019年生猪价格上涨导致CPI大幅下滑，预计2020年猪肉仍供不应求，生猪价格将支撑CPI保持高位。历史上玉米和CPI的关联度很高，同时2019年玉米因豆类涨幅较小，后市跌幅较小。

综上所述，预计2019/2020年国内玉米供应将严格转为短缺，其中2020年第一季度供应压力小，春节前后猪加快出栏，玉米饲料市场需求低迷，玉米价格不会继续见底，下游企业库存和农民富余情况备受关注。第二季度，随着新的粮食供应压力减弱，饲料市场需求增加，或开辟中下游或主动补充库，玉米行情下跌，人们关注种植面积情况。在第三季度，市场关注的仍然是生猪储存状况。玉米储备规模比2019年减少，玉米拍卖冲击受到限制，天气预计会变得模糊，玉米价格将保持强劲。

预计第四季度以市场需求为重点，养殖完全恢复后，生猪出栏量将持续环比快速增长，生猪价格暴跌，饲料市场需求经常出现乐观预测，玉米价格疲软。D战略提出，2019/2020年玉米供应仍然紧张，第二季度市场需求好转，下游开设补充库将导致玉米价格今后下跌。目前市场需求短期内不能增长，春节前农户集中购买粮食会减少玉米现货的上行压力。2005年合同：预计2020年第二季度生猪存栏会提高，市场需求会好转或建立中下游启动仓，玉米现货没有涨价预期，安全极限也比2001年合同更高。

在入场价格方面，参考2019年12月初东北山区茶道中央储备曲直属仓库相继收购的2019年产新玉米价格，将板面价格换算为1840-1880韩元/吨。综合来看，1860韩元/吨以下的购买安全性比较高。2009年合同：2019年临时储存拍卖玉米均价1682韩元/吨计算后，贴纸及其余费用均提高到230韩元/吨，登记仓库费用1912韩元/吨计算后，2019年10月17日最后一笔交易平均为1706韩元/吨，综合来看，2009年合同为199明确的战略建议如下：创建2005年合同多套。

间隔为1840-1880韩元/吨，网络桌面新闻网，仓库10%。填写2009合同多页，区间为1910-1940韩元/吨，仓库位置10%。购买2005合同，开展对冲，保证率为80%，每吨现货闲置资金936.7万韩元。最重要的变数风险提醒我们，非洲猪瘟疫情——经常发生大规模疫情，会影响玉米饲料市场需求。

中美贸易政策3354放缓未玉米进口，供应减少导致预期价格下跌。

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